вартість капіталу

Капіталом називають джерела корпоративнихкоштів (пасиви балансу), які приносять дохід. Ці джерела є засобами добробуту власників підприємства в дійсному і майбутньому періоді. Джерела корпоративного фінансування є одним з головних критеріїв, що визначають вартість бізнесу. Частина з них впливає і на обсяг чистих активних засобів підприємства.

Вартість капіталу відображає кількість грошових коштів, яке слід віддати (заплатити) за залучення певної суми з джерел корпоративних коштів.

Як відомо, у підприємства існують різні джерела залучення фінансування. У кожного з них є своя ціна.

Наприклад, вартість власного капіталу фірми складається з суми дивідендів по акціях (у випадку з акціонерним капіталом) або з суми прибутку, виплаченої за паями і витрат, пов'язаних з ними.

Підприємство може залучити і позикові кошти. В цьому випадку їх ціна складається з суми відсотків, виплачених по кредиту або облігаційної позики, а також витрат, пов'язаних з ними.

Як джерело фінансування підприємствоможе використовувати залучені кошти. В цьому випадку вартість капіталу (кредиторської заборгованості) є сумою штрафних санкцій за кредиторською заборгованістю, не погашена в період, що перевищує три місяці з моменту свого виникнення, або в термін, передбачений в договорі (контракті).

На кожному підприємстві існує своя фінансоваструктура, що складається з різних джерел грошових коштів. При оцінці залучених коштів застосовують таке поняття, як середньозважена вартість капіталу. Вона об'єднує ціни всіх фінансових джерел.

Необхідно відзначити, що поняття "вартістькапіталу "може трактуватися по-різному. При оцінці вкладень менеджерів більше цікавить маржинальна, гранична ціна корпоративних коштів. У зв'язку з тим, що вартість капіталу є середньозваженою ціною різних компонентів, що входять до фінансової структуру організації, то часто її називають маржинальної.

Якщо ж у фінансовій системі підприємстваприсутні певні типи цінних паперів, то їх ціну слід розраховувати окремо і зважувати з урахуванням тієї частки, яка припадає на ці папери в загальному обсязі корпоративних коштів.

Перед визначенням середньозваженої вартості здійснюють визначення довгострокових джерел надходження фінансів, формування ціни залучення джерел і їх ринкової вартості.

До основних джерел довгострокового фінансування відносять облігації, кредити, привілейовані і звичайні акції.

Ціна зазначених джерел складається, виходячи здивідендів, які виплачуються по акціях, а також відповідно до відсотків по кредиту. Відсотки відображаються в звітах про результати фінансово-господарської діяльності та (на відміну від дивідендів) включаються в собівартість. Це називається "протівоналоговим ефектом". Завдяки цьому кредит, як правило, обходиться дешевше, ніж залучення фінансів через випуск акцій.

Ціна корпоративних коштів, залучених випускомакцій, для компаній, які включені в офіційний лист котирувань фондової біржі, буде залежати від рівня дивідендів, ціни розміщення та випуску, а також ринкової вартості акцій.

Частку для кожного джерела надходження фінансових коштів в загальному обсязі всіх залучених коштів визначають відповідно до ціни розміщення та випуску акцій, але не за їх номіналом.

Таким чином, на середньозважену вартість корпоративних коштів впливає частка кожного джерела фінансування.